El milagro económico del Málaga
El Málaga ha pasado del colapso a poder valer entre 88 y 110 millones de euros. En seis años el cambio es evidente. De perder 10M€ a tener 3,23M€ de beneficio en 2025.
El Málaga lleva seis años y un mes intervenido judicialmente. El este periodo de tiempo el equipo ha pasado por un carrusel de vicisitudes. Del amago de desaparición con Al Thani y un descenso a Primera RFEF a recobrar impulso en la parcela deportiva y estabilidad en el aspecto económico. Palco23, publicación especializada en asuntos económicos relacionados con el fútbol tituló su artículo de la siguiente manera: El ‘milagro’ financiero del Málaga: reversión de pérdidas y opinión favorable. Y desarrolla. “El conjunto malaguista ha pasado de perder más de 10 millones de euros en 2019-20 a anotar beneficios por 3,23 millones de euros. El Málaga ha presupuestado alrededor de 23 millones de euros para la nueva ciudad deportiva”.
Abdullah Al Thani y sus hijos Nasser y Nayef fueron cesados de sus funciones como presidente y consejeros, respetivamente por decisión de la magistrada María Ángeles Ruiz González, que nombró a José María Muñoz administrador judicial de la entidad. Su misión era reestructurar financieramente el club y asumir la gestión tras su crisis institucional. En síntesis: evitar su disolución y muerte.
El cambio ha sido notable. En 2019-20 el Málaga perdió 10,11 millones de euros. Los números negros en 2023-24 dieron 4,2 millones de euros. De ahí se pasó a un beneficio de 3,23 millones de euros. Muñoz dio unas declaraciones a este medio y explicó. “En las temporadas 2021-22 y 2022.23 hubiéramos registrado beneficios de no ser por el préstamo con CVC Capital Partes”.
Otra de las claves apuntadas por Muñoz es el aumento en los números de abonados: “que supera el de Champions”. Los ingresos han aumentado y se ha pasado de vender 60.000 prendas a 250.000. Además, los ingresos han aumentado. De 15,7 millones de euros a los 20 de la pasada campaña. “Este año estamos en 22 millones de euros en cifra de negocio, el top-3 de Segunda”.
Apagando fuegos
A lo largo de su gestión JMM se ha encontrado con trampas heredadas del pasado en forma de juicios y otras deudas. Son ocho millones de euros por despidos anteriores a 2020, expedientes de LaLiga (1.2M€) y pagos a jugadores como Julio Baptista (927.000 euros), Brighton (201.917,81€ por Jack Harper) y otros como Cenk Gönen, Galatasatay, Argentinos Juniors o Ayuntamiento de Málaga.
Otro medio económico, Expansión, también ha analizado el momento del club. “El Málaga ha capitalizado este impulso con una política de gestión empresarial responsable orientando los recursos hacia la estabilidad institucional, además de dotar al equipo y los conjuntos inferiores de una Ciudad Deportiva en el Arraijanal, que es una realidad tangible”.
¿Cuánto vale el Málaga?
José María Muñoz, a su llegada, se encontró con un club en llamas y que salvó los muebles con el inesperado traspaso de Antoñín al Granada por 1,5 millones de euros, que se cerró en febrero de 2020 (fuera de mercado por lesión grave de Neyder Lozano). Ante la pésima situación, Muñoz se planteó una ampliación de capital antes de ir a concurso. La valoración fue en 2020 de 23, 8 millones de euros.
¿Cómo se puede saber cuánto vale el Málaga? La valoración del club puede abordarse mediante distintos métodos que, aplicados de forma conjunta, permiten obtener una estimación razonable de su valor económico. Fuentes consultadas por As nos ayudan a dar con una idea aproximada. Al ser un club deportivo, es obvio que vale más en Primera que en Segunda. En primer lugar, se acude al Método de Flujos de Efectivo Descontados (DCF), atendiendo a la capacidad de generación de caja del club en un escenario de explotación normalizada.
También se puede utilizar un método de múltiplos sobre la cifra de negocios mediante la aplicación de un coeficiente de entre 4x y 5x. Este último en un escenario más optimista. Partiendo de una cifra de negocios aproximada de 22 millones de euros, el rango de valoración resultante se situaría entre 88 y 110 millones de euros. Una posible venta del club pasa de manera impepinable porque Andullah Al Thani acepte la operación, algo a lo que el jeque se niega. Se ha cerrado en banda.
Asimismo, resulta posible emplear un enfoque basado en el EBITDA (magnitud que refleja los beneficios de una empresa) ajustado, en el que, dadas las particularidades del sector futbolístico, no se considera el coste de la plantilla deportiva como un gasto estrictamente estructural, sino como una variable discrecional vinculada al rendimiento deportivo. Sobre esta base, la aplicación de un múltiplo de 6x permitiría obtener una referencia adicional de valoración. A estos métodos debe añadirse el valor de determinados activos relevantes, en particular la plantilla deportiva, cuyo valor de mercado supera los 50 millones de euros, lo que constituye un elemento esencial tanto desde la perspectiva competitiva como patrimonial.
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Debe destacarse que la entidad presenta en la actualidad una situación de práctica ausencia de endeudamiento financiero estructural, subsistiendo únicamente deuda corriente derivada del tráfico ordinario de la actividad (proveedores y acreedores), lo que refuerza de manera significativa su valor económico y reduce sustancialmente el riesgo asociado a la inversión. En conjunto, los distintos métodos apuntan a una valoración consistente, que debe interpretarse a la luz del potencial de generación de ingresos futuros y de la estabilidad financiera actualmente existente. Pese a haber tenido que soportar más de ocho millones de euros de hechos producidos con anterioridad, a final de temporada cuando casi todos los clubs tienen que sacar la campaña de abonos, el Málaga está por encima de los dos millones de euros de tesorería.
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